在港股市场，一场新旧势力的激烈分化正在上演。
当小米集团市值突破1.1万亿港元、比亚迪市值约9500亿港元、理想汽车市值超2000亿港元时，老牌车企东风汽车集团（HK00489）的市值却仅在300亿港元左右徘徊。
这组数字背后，反映出资本市场对一家上市20年的传统车企的悲观预期：燃油车业务萎缩、日系合资品牌增长乏力、新能源转型尚未取得突破。
“市场一度将东风视为‘破产清算’的标的，却选择性地忽视了它的反转潜力。”一位长期关注汽车板块的基金经理对雷峰网表示。
3月26日东风汽车集团披露2024年财报，东风集团2024年全年营收达到1061.97亿元，较2023年的993.83亿元人民币增长6.9%；毛利润实现136.86亿元，同比增长38.2%；归母净利润0.58亿元，相较于2023年亏损38.87亿元，成功实现扭亏为盈。
在众多业务板块中，岚图品牌的表现尤为突出，其毛利率跃居行业第二，2024全年累计交付8.57万辆，同比增长70%，这一增速是行业35.5%平均增速的两倍。岚图占集团新能源总销量比重也提升至22%，成为东风集团实现“2025年新能源车销量破百万”目标的关键抓手。
这家处于低谷的传统车企企正在积极改写命运，一方面在新能源领域加大投入，押注固态电池技术和高端品牌建设；另一方面，借助央企资源整合优势，开展智能驾驶合作、为头部车企代工或供应零部件。
此次财报向外传达出的一个最大信号是：东风正处于转折之中。
01亏转盈，东风有进步
要读懂东风汽车2024年的财报，必须回到2023年。
2023年，东风三大合资品牌集体“失速”：东风日产销量72.3万辆，同比暴跌21.5%；东风本田60.4万辆，下滑8.5%；神龙汽车8.03万辆，缩水35.8%，合资品牌毛利率从14.7%降至9.8%，陷入了“越卖越亏”的怪圈。
三大品牌的下滑，直接导致东风合资业务利润从2022年的118.84亿元骤降至5.13亿元，东风几乎“断奶”。
当年，东风也曾把未来押注在新能源上，但前后超500亿元的研发投入，换来的却是新能源全年34.8万辆的销量，仅占国内市场的3.7%；高端品牌岚图年销5.06万辆（月均不足5000辆）；百万级电动越野猛士917年销仅千余辆。
老牌车企东风在2023年创下了一个不光彩的纪录——上市18年来首次亏损，归母净亏损超38亿元。
这个数字背后，源于东风长期依赖的合资模式正在崩塌，暴露出传统车企转型的典型困境。岚图、猛士、奕派多品牌战略导致资源分散，三大品牌背后是三套技术平台一一岚图依赖ESSA原生电动架构，猛士采用M TECH越野平台，而奕派系列则兼容纯电与混动。
如果仅看东风的2023年，那么结论大概率是东风失去了吸引力，未来似乎只会江河日下，销量持续下滑，而东风自身也有这种感觉。新董事长杨青在2023年11月上任后，反复提到了几个关键词：第一是“活下去”，第二是“自由竞争的市场不会同情弱者”，第三是“东风转型迫在眉睫”。
2024年，东风开启了一场近乎壮士断腕的自我革命。改革结果如何，一直是行业的重点关注对象，直到3月26日东风披露2024年财报，靴子落地。
在向好的一面，东风实现扭亏为盈。
0.58亿元的净利润看起来微不足道，相比上年38亿元的亏损已是巨大进步，毛利率回升至12.8%，提升了近3个百分点。
自主乘用车业务增长强劲，销量43.89万辆，同比增长26.4%，毛利率12.9%，同比提升8.4%，174亿元的经营性现金流，同比激增88%，可以说量利齐升，是东风如今的最强现金牛，则为转型提供了充足的弹药。
新能源转型方面东风也初见成效，销量39.46万辆，同比增加13.4%，占总销量提升至20.8%。其中一些重点车型，岚图连续4个月销量破万，同比增长70%，是行业35.5%平均增速的两倍；梦想家以39万元跃居新能源MPV市场首位；纳米连续2个月月销过万；eπ007/008上市即实现快速上量。这些亮点产品正在重塑东风的品牌形象。
在产品上，东风汽车新闻发言人、品牌管理部副总经理吕海涛在3月26日的财务交流会上给出多个方面预期，东风提出深化“跃迁行动2.0”，预计2025年风神投放多款新品，同时将深化专用车、大客户、后市场的品牌协同等，平台从7个压缩至3个。
合资方面，将加速东风日产和东风本田的新能源转型，包括强化股东战略协同，加快产品迭代，稳定燃油车竞争力。东风日产搭载高阶智驾系统的首款纯电旗舰家轿N7将于2025年2季度上市。
东风2025年定下300万辆的年销量目标，其中新能源车销量100万辆，海外出口50万辆。年内计划推出7款全新乘用车车型和3款商用车新能源基础车型，打造至少2款年销过10万辆的大单品。
智能化方面，其自主掌握L2+级自动驾驶技术搭载率77%、L4级智驾产品在多城市示范运营、发布行业首款自主可控车规级MCU芯片DF30，且还有4款专用芯片开展测试验证，此外，东风将在今年4月底上海车展发布更多关于端到端大模型智驾、智慧座舱等方面的技术布局。
02大象转身，东风三箭齐发
回顾2024年东风的转型，离不开三方面，一是东风资产大瘦身、出口盘活合资品牌产能动作。
来源于雷峰网原创文章
